普拉達(dá)收購范思哲 是抄底良機(jī)還是燙手山芋？
100億元出售
普拉達(dá)在港交所發(fā)布公告稱，公司與Capri Holdings Limited訂立購股協(xié)議，據(jù)此，公司同意收購及Capri Holdings Limited同意出售GIVI Holding S.r.l.（即Versace控股公司）的全部股份，按企業(yè)價(jià)值13.75億美元進(jìn)行。
公開資料顯示，Capri Holdings Limited是一家根據(jù)英屬維爾京群島法律注冊(cè)成立的有限公司，并在紐約證券交易所上市。該公司是全球時(shí)裝及高端消費(fèi)品集團(tuán)，旗下?lián)碛袠?biāo)志性品牌范思哲、Jimmy Choo 及 Michael Kors。
值得注意的是，普拉達(dá)此次的收購價(jià)格，較2018年Capri以21.5億美元收購范思哲的價(jià)格大幅縮水。此次收購也是普拉達(dá)成立112年歷史上的最大一筆收購。
就在上個(gè)月，執(zhí)掌范思哲28年后，多納泰拉宣布卸任，繼任者正是普拉達(dá)旗下Miu Miu前設(shè)計(jì)總監(jiān)。
多納泰拉對(duì)這次收購表示贊賞，稱“我一直非常敬佩普拉達(dá)及其背后家族，我很榮幸能將品牌交給這樣一家值得信賴的意大利家族企業(yè)，我愿意盡我所能支持范思哲的新時(shí)代。”
普拉達(dá)集團(tuán)董事長Patrizio Bertelli表示：“我們的目標(biāo)是延續(xù)范思哲的傳統(tǒng)，重新詮釋其大膽而永恒的美學(xué)。”
頻頻轉(zhuǎn)手
范思哲一直以來都被公認(rèn)為世界頂尖的國際時(shí)尚設(shè)計(jì)公司之一，是意大利魅力與風(fēng)格的代名詞。公開資料顯示，它于1978年在米蘭創(chuàng)立，以其標(biāo)志性的風(fēng)格和無與倫比的工藝而聞名。過去數(shù)十年，范思哲從高級(jí)定制時(shí)裝起家，逐步在全球拓展至成衣、配飾、鞋履、眼鏡、腕表、珠寶、香水以及家居裝飾品的設(shè)計(jì)、制造、分銷及零售，通過全球分銷網(wǎng)絡(luò)、電商網(wǎng)站以及世界各地知名的百貨店及專賣店銷售其產(chǎn)品。
然而，時(shí)尚圈瞬息萬變，范思哲的發(fā)展也充滿波折。2014年，黑石集團(tuán)收購了范思哲20%的股權(quán)，當(dāng)時(shí)范思哲的估值約為14億美元。轉(zhuǎn)眼到了2018年，美國輕奢品牌Michael Kors宣布以約21億美元的價(jià)格收購范思哲，并正式更名為Capri集團(tuán)。在這筆交易中，黑石集團(tuán)得以退出。
幾經(jīng)轉(zhuǎn)手的范思哲業(yè)績頗為低迷。根據(jù)Capri集團(tuán)2024財(cái)年報(bào)告，范思哲營收為10.3億美元，同比下降6.9%，利潤率僅為0.4%。2025財(cái)年第三季度，范思哲銷售額大幅下滑，拖累Capri集團(tuán)截至2024年12月28日第三季度營收同比下降11.6%，計(jì)入非現(xiàn)金減值費(fèi)用后凈虧損達(dá)5.47億美元。
兜兜轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)，范思哲來到了普拉達(dá)門前。
是否值得收購
歷史經(jīng)驗(yàn)表明，收購歷來是時(shí)尚集團(tuán)必備的擴(kuò)張手段，能夠促進(jìn)業(yè)績?cè)鲩L和市場話語權(quán)。普拉達(dá)集團(tuán)首席執(zhí)行官Andrea Guerra表示，收購范思哲標(biāo)志著集團(tuán)在發(fā)展歷程中邁出了新的一步，增添了一個(gè)與眾不同、互補(bǔ)性強(qiáng)的新維度。范思哲潛力巨大，但收購需要嚴(yán)謹(jǐn)?shù)膱?zhí)行力和耐心。
不過，部分投資者感到擔(dān)憂，表示收購范思哲可能利好普拉達(dá)的長期發(fā)展，但是至少短期內(nèi)范思哲會(huì)是個(gè)負(fù)擔(dān)，或者說“燙手山芋”。
伯恩斯坦奢侈品分析師Luca Solca認(rèn)為，范思哲可以和普拉達(dá)的現(xiàn)有品牌形成互補(bǔ)，但是收購路上依然存在一些障礙。對(duì)于普拉達(dá)而言，重振范思哲考驗(yàn)?zāi)芰?，需要足夠多的資金、管理層的重視和短期的犧牲。
中泰證券在去年10月發(fā)布的一份研報(bào)中提出，高端消費(fèi)品賽道上最好的“單品牌”公司愛馬仕反而比最好的“多品牌”公司LVMH更穩(wěn)健，因?yàn)槎嗥放乒驹谠黾悠放频耐瑫r(shí)，往往增加了非核心用戶占比，而無論有多少品牌， 他們的非核心客戶在宏觀經(jīng)濟(jì)中的消費(fèi)波動(dòng)是同向的，在下行階段很難激發(fā)他們的購買行為，難以起到“分散風(fēng)險(xiǎn)”的作用。
當(dāng)前，全球高端消費(fèi)品市場正進(jìn)入 “低增速常態(tài)”。麥肯錫和貝恩等機(jī)構(gòu)的預(yù)測數(shù)據(jù)顯示，從2025年到2027年，全球奢侈品銷售額預(yù)計(jì)每年僅增長2%至4%。2025年全年，市場環(huán)境略有改善，總體銷售額增長幅度可能在4%以內(nèi)。
當(dāng)行業(yè)面臨生存挑戰(zhàn)，用相對(duì)較低的價(jià)格收割優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，是凜冬帶來的機(jī)會(huì)。范思哲能否在普拉達(dá)的帶領(lǐng)下重整旗鼓，普拉達(dá)又能否克服整合難題，實(shí)現(xiàn)品牌組合的協(xié)同效應(yīng)，值得市場期待。
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